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     [摘要]湘鄂情的產業鏈在一系列收購完成后正逐步完善，有海鮮、團膳和中式快餐。如果保持之前的盈利預測，2012年湘鄂情凈利潤達到1.5億極有可能，加上并購進展和轉讓虧損門店順利的話，凈利潤可能達到2億元。

　　收購“味之都”方式和資金來源有所變化，收購對價和本質沒有變化。為了進軍中式快餐連鎖市場，公司之前計劃用13500萬元收購上海齊鼎90%的股權，主要是收購其擁有的“味之都”，目前收購對象本質和資金金額沒有變化，但是收購的方式發生了變化，由齊鼎公司把“味之都”品牌及其完整的業務及資產設立單獨的公司，公司再收購新設公司的90%股權。 另外收購資金來源變為用超募資金，公司目前實際結余募集資金146,59.70萬元，其中用于收購味之都公司90%股權金額13,500萬元，剩余1.159.70萬元，用于永久性補充公司流動資金。

　　進軍海鮮市場，收購海港并增資方案，根據公告，公司用8000萬元收購海港，公司股權比例為45%，麥廣帆股權比例為55%，根據協議，海港2012年到2017年年均利潤增幅不低于30%，根據收購協議，2013年海港公司的凈利潤不低于2000萬，權益利潤為900萬元，對應收購PE為8.89倍。低于公司目前PE水平。按照公開資料，海港公司主要是輸出管理，其凈利率水平遠遠高于公司目前的盈利水平，海港公司2011年的凈利率為46%，2012年1月到2月29日，凈利率也高達19.94%，遠遠高于公司目前酒樓12.24%的盈利水平。并且海港的控股股東麥廣帆和公司簽有利潤保障協議。

　　公司產業鏈逐步完善。我們認為，公司的產業鏈在一系列收購完成后正逐步完善，有海鮮、團膳和中式快餐。期待產生收購后的協同效應。公司收購的資產基本都為成熟的資產，不存在市場拓展期，均有一定的利潤保障，我們還是對其收購持利好態度。

　　盈利預測和評級：我們保持之前觀點，認為公司并購動作加快，前有對上游產業ST中農10%股權的收購，再有收購中式快餐上海味之都，又有對龍德華團膳的收購，公司已經奏響轉型大發展的主旋律，產業鏈逐步完善，雖然公司2012年由于股權激勵可能增加管理費用在1000萬元左右，由于發債可能再增加財務費用在2000-3000萬之間，但是我們認為公司有著極強的市場定價和成本控制能力。公司的并購如果成功的話，可以增厚公司利潤。我們保持之前的盈利預測，認為2012年公司凈利潤達到1.5億極有可能，加上并購進展和轉讓虧損門店順利的話，凈利潤可能達到2億元。對應2012年每股收益為0.38-0.50元之間，公司目前股價11.42元，對應PE為30和23。因為并購事件的不確定性，2013年之后的盈利預測我們暫不能準確給予，如果未來收入保持40%的增長，暫給2013年EPS為0.50元，2014年EPS 為0.66元。我們認為公司的發展已經邁入一個新臺階。公司具有長期投資價值，我們繼續維持公司“增持”評級。

　　風險因素：進軍新市場的管理融合風險，并購進度慢于預期。